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摘要:业内人士表示,新规旨在化解银行理财风险 近日,有消息称银监会加急下发了《商业银行理财业务监督管理办法《征求意见稿》,对银行理财业务进行规范。其中,银监会拟对银行理财计提风险准备金。业内人士表示,新规旨在化解银行理财风险,打破刚性兑付。 新规...

为加速银行理财业务净值化转型,打破银行理财产品长期以来的刚性兑付,银监会近日加急下发了《商业银行理财业务监督管理办法》,规定了银行理财不同产品的风险计提标准。据专家测算,商业银行理财收入风险准备金的计提可能影响商业银行1%左右的净利润

摘要:据报道,银监会近日下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),力求从根本上解决理财业务中银行的隐性担保和刚性兑付问题,推动理财业务向资产管理业务转型。银监会于2005年颁布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法...

摘要:近期,银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》后,力求打破隐形担保与刚性兑付,引导商业银行发行开放式净值型理财产品与无期限错配的项目融资类理财产品,同时鼓励理财产品开展直接投资。有分析人士指出,新政对理财风险的强化,将倒逼...

11月17日,央行联合银监会、证监会、保监会、外汇管理局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,主要内容包括:确立资管产品的分类标准、降低影子银行风险、减少流动性风险、打破刚性兑付、控制资管产品的杠杆水平、抑制多层嵌套和通道业务、切实加强监管协调以及合理设置过渡期。早在今年2月份,资管新规的内审稿便已传出并为市场所热议,对“打破刚兑”、“穿透监管”、“清除嵌套”等主要监管思路市场早有预期,整体而言,内容和发布时间均未超预期。

  业内人士表示,新规旨在化解银行理财风险

法治周末见习记者 沈佳苗

  据报道,银监会近日下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题,推动理财业务向资产管理业务转型。银监会于2005年颁布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》已“暂行”近十年。

  近期,银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》后,力求打破“隐形担保”与“刚性兑付”,引导商业银行发行开放式净值型理财产品与无期限错配的项目融资类理财产品,同时鼓励理财产品开展直接投资。有分析人士指出,新政对理财风险的强化,将倒逼投资者去审视其安全性,一旦银行理财产品失去收益保障,短期内会对投资者心理形成较大影响,或会加剧银行理财“搬家”现象。

    跟银行理财业务相关的内容,与去年7月的理财业务监督管理办法意见稿以及今年2月的资管内审稿比起来,本次征求意见稿内容没有太大的变化,对银行的影响主要在三个方面:1.打破刚性兑付,保本理财要计提存款准备金。这个规定其实不是新出台的,早在13年就有规定要把保本理财按照结构化存款对待,但是各银行并没有严格执行,征求意见稿并未明确存量保本理财是否要补交准备金,按照过渡期的表述和处理,我们觉得补交可能性不大,但是新规后新发行的保本理财就需要计提准备金,但我们认为影响不大:截止17年中报末,上市银行表内、表外理财产品资金余额分别为3.4万亿元、15.8万亿元,保本理财在整体理财规模中占比14.5%,相比存款余额比例3.1%。上市银行因此额外计提的准备金规模有限。

  近日,有消息称银监会加急下发了《商业银行理财业务监督管理办法《征求意见稿》,对银行理财业务进行规范。其中,银监会拟对银行理财计提风险准备金。业内人士表示,新规旨在化解银行理财风险,打破刚性兑付。

法治周末记者近日获悉,中国银行业监督管理委员会最近加急下发《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称征求意见稿)到国内部分银行。

  剑指刚性兑付

  银行理财或打破“刚性兑付”

    2.征求意见稿指出金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金,或者按照规定计提操作风险资本或相应风险资本准备。金融机构需要按照资管产品管理费收入的10%计提风险准备金这一监管要求在2016年7月发布的理财业务监督管理办法意见稿中已经提及,对净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品计提风险准备金。因此不管是银行还是资本市场,都有充分准备。另外,这次意见稿额外提到理财管理费也可按照规定计提操作风险资本或者风险资本准备,但是对计提资本的理财范围和比例都没有明确,后续可进一步关注相关理财新规细则的出台。但我们认为影响不会太大:根据银行17年中报测算,银行理财业务管理费收入占主营业务收入比重在3.4%左右,按照理财管理费收入10%计提风险准备金占当期拨备比例为2.7%,对税前利润影响为-1.4%。

  新规旨在化解风险

征求意见稿指出,目前银行开展的理财业务存在“刚性兑付”的隐患,起草的目的是为了更好化解银行理财业务的潜在风险,推动理财业务回归资产管理业务本质,实现理财业务的规范健康发展。

  光大证券分析师王剑指出,现有银行理财业务陷入刚性兑付,客户认为预期收益率型产品保本保收益,使银行承担了一定的声誉风险。“银监会多次发文试图解决这一问题,但收效甚微。此种情况下,理财业务脱离了资产管理的本质,成为了银行高息揽存的手段。因此,《征求意见稿》是对该问题的重申,力图打破"刚兑",使银行理财业务回归资产管理的本质,真正落实"卖者有责,买者自负"原则。但我们认为,由于"刚兑"问题非一日之寒,不可能通过发一道文件就彻底扭转,后续尚需结合投资者教育工作,逐渐打破"刚兑"预期。”王剑表示。

  “着重通过促进银行理财产品结构转型来有序打破刚性兑付风险”,正是此次新监管办法提出的核心“药方”。值得注意的是,尽管银行理财产品包括结构性理财产品、开放式和封闭式净值型产品、预期收益率型产品、项目融资类产品、股权投资类产品、另类投资产品以及其他创新产品等多种类型,但其中趋向“刚性兑付”的预期收益率型产品占比就达90%以上,结构并不平衡,“刚性兑付”已成行业惯例。

    3.与年初披露的内审稿相比,此次征求意见稿将“资管产品不得投资其他资管产品(FOF或MOM除外)”改为“仅可投资一层资管产品(公募基金除外)”,监管力度有所放松,大部分银行理财委外投资仍可开展,但多层嵌套的资管产品面临清理压缩。

  “现在投资者买理财产品,由于有银行的隐性担保,绝大多数投资者只比较收益,对理财产品的具体投向并不关心。”星城一位银行业人士表示,但今后大的趋势是不再刚性兑付,因此通过银行理财计提风险准备金的方式化解风险。

征求意见稿出台的背后是一个超十万亿的银行理财市场。《2014年度互联网金融理财报告》预计,2014年全年银行理财产品规模或将突破40万亿。

  中信证券分析师朱琰等人指出,《征求意见稿》认为预期收益率型产品不利于打破“刚性兑付”和明确风险权责,因此着力推动理财产品向净值型产品转型,措施包括:要求预期收益率型产品按管理费收入的50%计提风险准备金(其他产品为10%);要求预期收益率型产品中的非标资产全部并表处理,计算存贷比、计提资本和拨备,但对净值型产品中的不超过30%的非标资产豁免并表;允许银行对净值型产品提供业绩基准,对于超出基准部分的超额收益,银行可分享不超过20%。

  事实上,刚性兑付一直是银行理财改革面临的最大障碍,其庞大的规模和潜在风险也被监管层所担忧。具体看来,为降低预期收益率型产品的比例,此次意见稿提高了监管要求,明确商业银行发行预期收益率产品,必须将预期收益率型产品管理费收入的50%计提风险准备金(其他产品为10%),同时投资的非标债权资产应按照“实质重于形式”的要求还需回表核算。

    意见稿明确了过渡期至2019年6月30日,由于银行理财产品久期较短,一年以上的理财产品占比仅为0.79%,因此19个月的过渡期较为充裕,存量理财产品基本不受影响,银行也有足够的时间去调整和规范理财业务。

  市场上流传的消息为:如果按照《征求意见稿》要求,风险准备金提取比例为理财产品余额的1%,若按照目前银行理财约15万亿元左右的规模,那对应的风险准备金为1500亿元。但记者并未从银监会官网上得到证实。

“征求意见稿出台的主要目的是为了规范银行理财业务行为,落实理财业务过程中的相关责任方。”兴业银行首席经济学家鲁政委对法治周末记者说。

威尼斯官方网站:打破刚性兑付,银行理财产品保本保息已成过去。  向净值型产品转型

  投资者未来将“自负盈亏”

    新规一定程度上已被大幅下跌的市场所预期,今年以来银行理财扩张速度也已经显著放慢,预计落地后悲观情绪有望修复。后续可能还会有理财新规细则的出台,但根据此次意见稿和年初内审稿的比较,意见稿基本采纳了金融机构对内审稿提出的意见,监管层旨在维护资管业务平稳发展,有效防范系统性金融风险的意图相当明确,因此我们预计后续理财新规也会设定足够的过渡期,监管力度也不会过于严厉,对银行板块基本面影响有限。

  值得一提的是,12月12日,银监会联合财政部发布《信托业保障基金管理办法》,监管层在信托业风险到来之前进行预案,希望据此建立市场自救的机制,从而防范风险。不排除银监会通过对银行理财业务实行计提风险准备金的方式来化解风险。

银率网理财分析师殷燕敏则对法治周末记者说:“随着国内利率市场化的快速推进,银行理财产品转型已势在必行,征求意见稿对理财产品的监管条例做了明确梳理,明确了理财产品代客理财的定位,通过具体的规定积极引导银行理财产品逐步摆脱刚性兑付、成为真正的资产管理工具。”

  《征求意见稿》将理财产品分为:结构性产品;净值型产品(包括开放式和封闭式);预期收益率型产品;项目融资类产品;股权投资类产品;另类投资产品;其他创新产品。朱琰等人指出,其中,预期收益率型产品是当前的主流产品。中金公司分析员毛军华等人表示,《征求意见稿》将鼓励银行减少发售预期收益率型的理财产品。

  长久以来,预期收益率型产品始终占据理财产品的主流,而由于“即使理财产品的收益率达不到预期,银行也会按预期收益率兑付理财产品本金和收益”的刚性兑付,使大量投资者的资金涌向了银行理财产品。然而,这也造成了投资者“理所当然”地认为预期收益率即为实际收益,银行具有“隐性担保”职责,应该“刚性兑付”。

    我们曾在11月10日发布的港股银行四季度展望中提到,接下来会有两个重要变化,而在其后短短一周时间内,这两个变化相继落地,一个是新增贷款显著下降,投资、消费、出口数据全面回落,另一个是预期已久的资管新规终于出台,10月底以来,央行公开市场操作积极,上周央行累计净投放6610亿元,创下了今年2月来的单周新高。展望未来,在经济下行压力加大而政策担忧终于落地的背景下,我们预计市场对政策的预期会逐步改善,从而推动银行板块的估值修复。推荐投资者关注理财监管影响小和估值落后的标的,如重农、中信和交行。

  鼓励银行向净值型理财转型

欲打破刚性兑付

  “《征求意见稿》推动理财产品向净值型产品转型,我们判断在现有产品到期后,银行会主动将尚需存续的非标资产通过后续的净值型产品和无期限错配的项目融资类产品加以承接。”朱琰等人表示,无期限错配的项目融资类产品也是鼓励方向,由银行向高净值客户发行,无需并表。

  然而,存款保险制度、理财业务监督管理办法等新政的陆续出台,都在向投资者传递一个信号,即银行理财产品刚性兑付的隐形保障即将打破,未来购买理财产品必然将会“自负盈亏”。专家指出,银行理财监管新政势必会对投资者心理形成较大影响,一旦理财产品失去银行背书,将重构产品设计、收益率、期限、安全性等各方面。另一方面,新政还可能有利于保险产品的销售,如果办法能够贯彻落实打破理财产品的刚性兑付预期,那能够提供保本收益的金融产品只剩下存款和保单。分红险和万能险提供给保单持有人的收益率目前在4%左右,预计理财产品收益率2015年会进一步下降到4%—4.5%的水平,因此寿险保单的吸引力将会增加。

  网络流传的《征求意见稿》中规定,银监会将对银行理财产品进行分类,通过对不同类型的银行理财产品计提不同的风险准备金,从而引导银行理财向净值型理财产品转型。

著名经济学家宋清辉告诉法治周末记者,随着我国金融改革和金融创新的持续深入,银行理财产品形式日益丰富,2005年1月份起实施的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》已经不能适用理财业务的发展现状,而新版银行理财业务监管办法将从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题。

  “从长期看,预期收益率型产品将逐步退出历史舞台,商业银行理财产品未来将分化为:不保证兑付的净值型产品,类似现行公募基金运作方式,投资者可根据净值波动决定申购赎回;定向投资的项目融资类产品,产品期限与借款期限完全匹配,投资人自负盈亏;完全投资于标准化产品的理财管理计划,采取合理估值方式公允反映产品价值。”朱琰等人指出,这种变化将有助于打破银行对理财产品的隐性担保,推动银行向更为彻底的投融资中介转型,虽然可能损失部分信用利差,但理财业务拓展空间打开,隐性风险亦将明显下降,总体而言利于行业长期发展。

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  近两年来,在打破银行理财产品刚性兑付方面,银行已经进行了一些尝试,从近两年来银行业的产品结构可见一二。如部分银行除了推出固定收益型理财产品外,还推出了结构性理财产品、净值型理财产品。

中国报告大厅发布的2014-2018年理财产品市场前景分析预测报告显示,尽管银行理财产品包括结构性理财产品、开放式和封闭式净值型产品等多种类型,但其中趋向“刚性兑付”的预期收益率型产品占比就达90%以上。“刚性兑付”显已成行业惯例。

  国金证券分析师马鲲鹏指出,短期内,理财产品从当前的预期收益型转向净值型会带来一些冲击成本和摩擦,其中可能会伴随部分低风险偏好的理财资金回流至银行的一般性存款;但同时,《征求意见稿》中提出银行可向客户提供理财产品历史收益率作为参考,为净值型产品设定比较基准并分配超额收益等方式进行补偿,马鲲鹏因此预计,理财产品从预期收益型向净值型转化的过程中的冲击成本将非常小,银行理财客户及理财资金的流失非常有限。

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  但其中,预期收益率型产品占比达90%以上,且为迎合投资者的理财习惯,部分银行在推介这两类产品时,仍套用固定收益型理财产品的格式。可见,银行理财由预期收益型向净值型理财的转型仍任重道远。

“现阶段国内投资者把理财业务和存款业务混为一谈,认为预期收益率即为实际收益率,并要求银行及时兑付。长期来看,刚性兑付的存在对整个金融和理财市场带来消极的影响。随着刚性兑付规模的扩大,整个无风险利率的市场水平会处在高位,这会导致中小企业的融资成本难以下降。”中国建投投资研究院高级研究员张志前对法治周末记者说。

  中金公司预计,2015年银行理财产品收益率会进一步下降到4%-4.5%的水平。

  基金业率先实行风险准备金制度

殷燕敏亦表示,银行对收益具有“隐形担保”职责。由于存在这样的“刚性兑付”,一旦产品未达到预期收益率,投资者即投诉银行,为银行带来负面影响,而银行为保证长期的产品营销和运营,就愿意通过各产品自己的收益腾挪而实现“隐形担保”,在这样的市场环境下,理财产品难以实现“卖者有责,买者自负”。

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  其实,银行理财计提风险准备金应是借鉴基金业的经验。2006年,基金公司的风险准备金正式开始。彼时,证监会要求基金公司每月从基金管理费收入中计提风险准备金。风险准备金用于赔偿因基金管理公司违法违规、违反基金合同、技术故障、操作错误等给基金财产或者基金份额持有人造成的损失。2008年,证监会要求基金公司将计提比例从5%提升至10%。

征求意见稿强调,应使得产品的风险和收益真正过手给投资人,切实做到“卖者有责”基础之上的“买者自负”。

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  2012年,大成基金因重庆啤酒疫苗梦破灭,旗下基金市值大缩水曾引发持有人不满。为消除民怨,大成基金旗下的大成优选股票基金曾发布风险准备金补偿公告,将截至2011年12月31日基金业绩风险准备金账户应计提金额合计2323.4775万元(含账户累计利息36.56万元)一次性划入基金财产。

鲁政委对法治周末记者说:“征求意见稿将会进一步明确理财业务的责任方,因此也就不存在刚性兑付。根据理财产品种类的不同,不再让银行一概兜下所有的风险,明确投资者和银行各自应承担的责任。”

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不过张志前告诉法治周末记者,由于目前大多数的投资者在购买理财产品之后是无法真正了解资金的运作情况和对其进行监管的,因此在整个市场的信用不健全的情况下,现阶段银行业打破刚性兑付的可能性不大。

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向净值化理财产品转型

为打破银行理财产品的刚性兑付,银监会此次打出了一套政策“组合拳”,如对银行理财产品进行明确分类,规定了不同产品的风险计提标准等。

“这些举措将加速银行理财业务净值化转型,打破银行理财产品长期以来的刚性兑付。”格上理财研究中心研究员欧阳岚对法治周末记者说。

征求意见稿及附属细则明确了银行理财产品的主要类型,包括结构性理财产品、开放式和封闭式净值型产品、预期收益率型产品、项目融资类产品、股权投资类产品、另类投资产品以及其他创新产品等。

在明确分类的基础上,征求意见稿进一步规定,商业银行必须将预期收益率型产品管理费收入的50%计提风险准备金。同时,允许净值型产品的30%投资于非标债权资产,且无须回表(表内业务指资产负债表中,资产和负债栏目可以揭示的业务)核算。

“计提风险准备金之后,就会降低银行发售预期性理财产品的动力,因为会给银行带来一些计算成本。”张志前向法治周末记者说。

“据我测算,商业银行理财收入风险准备金的计提可能影响商业银行净利润在1%左右。”宋清辉说。

银监会发布的年度监管统计数据显示,2013年商业银行全年累计实现净利润为1.42万亿元。

欧阳岚对法治周末记者指出,通过增加发售预期收益率型理财的成本,倒逼银行理财业务向净值化转型,使得银行理财也不再是无风险利率(将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率)的代表。

其实,银监会试图推动国内银行从发行预期收益型理财产品转变成净值化理财产品早有先兆。

中国银行业协会发布的《2013年中国银行业理财业务发展报告》称,国内银行理财产品市场“预期收益型”理财产品相当于契约型存款,是利率市场化的先行尝试,随着利率市场化推进将逐渐淡出市场。

不过,一位西南地区银行投资经理表示,一个值得关注的问题是小银行其实根本不具备净值型的系统,所以具体的实施还需要一个过渡阶段。

理财产品销售新渠道受监管层关注

征求意见稿中还对理财产品的销售进行了规范,指出除银行业金融机构外,任何机构或个人均不得代理销售银行理财产品,不得非法集合客户资金购买银行理财产品。

“这说明此前部分互联网理财平台推出的一些银行理财产品,如“团购类”受到监管层质疑。”欧阳岚对法治周末记者说。

此前法治周末记者曾报道了销售火爆的“一元团购”理财产品,产品销售平台规避了银行理财产品5万元的起购门槛,以团购形式销售银行理财产品。投资者最低1元就能购买银行理财产品,也无需去银行做风险测评、办理面签(详见法治周末11月4日12版《团购理财藏隐忧》)。

但根据银监会的《商业银行理财产品销售管理办法》,风险评级为一级和二级的理财产品,单一客户销售起点金额不得低于5万元。

“银行设置理财产品门槛,就是为了能够将适合的理财产品推荐给对应风险等级的投资者。”张志前对法治周末记者指出。

运营一家团购理财网站的多盈金融总裁方瑞典对法治周末记者表示,此次银监会规范银行理财产品销售的举措对他们影响不大。

“多盈金融主要是致力于为用户提供银行、信托等理财产品搜索、比较,帮助用户找到最适合的理财产品,并提供咨询顾问、居间服务、交易辅助及委托购买服务。多盈金融不代理销售理财产品,也从未对外宣称或者暗示有代理销售理财产品。”方瑞典说。

国内另一家从事团购理财业务的平台“钱先生”的首席风控官许志勇也对法治周末记者表示:“‘钱先生’从一开始就强调公司的模式并不是代销,而是根据客户委托的代购,代销与代购尽管只有一字之差,但法律关系完全不同,代销是根据银行的授权向用户销售理财产品,而代购是根据用户的授权去购买理财产品,正是由于代购关系,‘钱先生’理财才能更好的为我们的委托人即用户服务,做到客观、中立的平台属性的数据。”

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