威尼斯官方网站看好地产,中欧基金经理苟开红
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  中欧基金5月29日公告称,基金经理苟开红因个人原因离职。离职信中说:我越来越希望自己可以过一些这么多年来没有的轻松日子:不再7-11的连轴的工作;不再梦里都是股票、公司;不再在假期旅游美景当前时,却仍然盯着手机,刷新闻和公告,脑子里构画的依旧是开盘的个股。

  ⊙记者 张馨 ○编辑 长弓

威尼斯官方网站 1人才荒加剧 偏股基金经理惊现“一拖六” 

  ⊙本报记者 郭素

  伴随6月份的结束,基金业绩中考如期公布了成绩单。其中,中欧基金(微博)是上半年的大赢家。数据显示,中欧中小盘基金、中欧新动力基金均以超过16%的净值增长率跻身同类前五。而如果从公司的角度看,据海通证券统计,在以积极投资偏股型基金业绩为考察对象的公司平均业绩排名中,中欧基金以12.68%的平均业绩位列“团体战”第一名。

  把酒祝东风,且共从容

  中欧基金[微博]自去年初步完成股权改制后,在业内形成了巨大的示范效应,一年间吸引了陆文俊、曹剑飞、刘明月、周玉雄等业内大佬陆续加盟。业内人士普遍认为,通过股权改制,公司核心人员获得公司股权,有望缓解基金行业人才高流失状态。

  金元惠理基金晏斌参与管理该公司旗下所有6只偏股型基金,创基金业之最

  在瞬息万变的市场中,跟着指数进行波段操作是由来已久的投资策略。不过,随着市场日益陷入窄幅震荡的格局,机构投资者不再囿于传统投资思路和策略。

  值得注意的是,中欧基金旗下权益类产品业绩全面开花,而其产品风格各异。如中欧中小盘基金经理王海对于宏观策略有着精准的把握,而中欧新动力基金经理苟开红则强化精选个股的能力。为此,本报记者采访了上述两位基金管理人,解析其上半年投资策略,展望下半年市场机会。

  ——写在告别中欧之际

  稍让人意外的是,5月29日中欧基金公告称,苟开红卸任公司旗下中欧价值发现、中欧新动力、中欧智选和中欧睿达等4只基金的基金经理职务。对于此次中欧基金核心人员变动,记者第一时间采访了中欧基金董事长威尼斯官方网站看好地产,中欧基金经理苟开红离职。窦玉明。

  目前在任的基金经理中,管理4只及以上基金的基金经理达到7位,其中有6位基金经理管理着4只基金,分别为甘霖、王克玉、吴勇、苟开红、李冠宇和于鑫。

  在中欧价值发现基金经理、中欧基金权益投资部总监苟开红看来,当前市场与以往相比发生了很大变化,流动市值急剧变大,而在经济转型背景下,由投资拉动一轮牛市的情况也将难以复制。未来指数涨跌空间有限,结构市是未来主题。

  ⊙本报记者 郭素

  暮然回首来时处,我在中欧的日子那么远、又那么近,以笔写心,仅以薄文向各位师友说一声谢谢。

  窦玉明表示,苟开红提出离职,主要原因是经过12年马不停蹄的投资生涯后,很希望调整自己的状态,将更多的精力与时间投入家庭和生活。“我们非常惋惜,反复沟通后,我们理解了她的想法,因此,接受她的选择并祝福她。”

  新基金的密集发行成为冲破“一拖三”限制的直接原因,其根本原因则是基金公司人才匮乏以及市场竞争日趋激烈。

  在此逻辑下,苟开红坚持着眼中长期、精选个股的投资策略。其所坚持的投资理念与方法的结果颇令人满意,数据显示,在237只股票型基金中,仅有8只经济连续3个季度列入同类型基金前1/3水平,中欧价值发现就是其中之一。截至11月4日,据银河证券统计,中欧价值发现今年以来在217只可比同类基金中排名第9位。

  中欧中小盘王海

  归去,也无风雨也无晴——关于离开

  “苟开红对中欧的感情非常深厚,离开中欧也非常不舍。她是一位聪慧和勤奋的基金经理,对投资专注而投入,对自身要求非常高,过去这些年,取得了持续优异的业绩。我们非常感谢她通过自己的努力,为投资人和公司所作出的贡献。”窦玉明说。

  证券时报记者 朱景锋

  波段操作的策略或在未来窄幅波动的股市中操作难度加大,因为在苟开红看来,由于中国经济进入转型拐点,货币放松政策推动牛市的情况难以再现,加之A股流动市值变大等因素,未来大盘窄幅波动是大概率事件。

  下半年继续看好优质地产股

  我很幸运能在这个年代可以做一名基金经理,这份工作不光满足了我特别旺盛的好奇心,也给我带来了特别的成就感,3座金牛、3座明星、券商及招行“五星”评级、以及“最佳基金经理”,但为此付出的精力和时间几乎占据了生活的全部。当我和公司提及想离开时,窦总和刘总非常坦诚的和我进行了多次的沟通,他们诚意的希望我留下,并为我的职业生涯提出了很多真心的建议,比如管理个小规模的产品,主要是考虑到小规模产品花费的精力小些,可以适度工作生活平衡。虽然听上去很让人动心,但考虑后我发现并不能解决我的问题:因为即便是小规模的产品,我仍然希望尽力把它做好,因为我对自己不尽力的容忍度太低,仍然会是一天12小时的工作状态,能留给自己的时间还是少得可怜。

  他同时透露,公司在充分考虑了几只产品本身特色和风格之后,精心挑选了合适的人来接手管理苟开红掌管的基金。近期将有两位新的投资策略组负责人加盟中欧,并分别接手这几只产品。这两位基金经理投资经验丰富且过往业绩非常优秀,在投资风格上和苟开红有相似之处,相信接手后过渡会比较平稳,为投资人再创佳绩。

  在固定收益和被动型基金的基金经理早已突破“一拖三”限制之后,今年以来,伴随新基金的密集发行,主动型偏股基金也纷纷突破这一限制,同一位基金经理管理4只乃至更多基金的情况不断涌现。一些小公司甚至出现一人几乎掌管旗下所有基金的情形。

  “当前的市场环境已经发生了很大的变化。”苟开红指出,以4万亿经济刺激政策投放结束为标志,中国经济正式进入拐点过程,过去从2000年到2007年靠投资拉动型的增长模式已经难以维继。而2008年到2009年的股市,是建立在前期市场超跌和由于经济政策上大放货币所推动的流动性牛市。

  据银河证券基金研究(微博)中心统计,今年上半年,中欧中小盘基金以16.81%的业绩位居同类274只基金的第三名。其出色业绩得益于基金经理对于宏观策略的精准把握,在其前十大重仓中,白马地产股占据了相当大的比例。其基金经理王海表示,经济下行的压力必然导致政策的预调微调,低估值的地产股在持续承压之后必然迎来反转。值得注意的是,对于下半年投资机会,王海仍坚定继续看好优质地产股表现,而高估值的中小盘股票将面临业绩下滑和解禁高峰的双重冲击。

  时间越推移,我越来越希望自己可以过一些这么多年来没有的轻松日子:不再7-11的连轴的工作;不再梦里都是股票、公司;不再在假期旅游美景当前时,却仍然盯着手机,刷新闻和公告,脑子里构画的依旧是开盘的个股。

  同时,窦玉明并不否认,“任何公司在成长中都会遇到问题,哪怕是伟大的公司也会有困难的阶段。”在他看来,在公司发展的道路上,最大的挑战来自公司文化的创建,能否真正建立正直诚实、追求卓越、协作精神、平等尊重的公司文化,需要团队的所有人共同努力。他指出,目前中欧基金成长非常快,人员增长也很快,正常的人员流动不可避免,如何让来自不同公司、背景不同、经验各异的同事们尽快融合,形成战斗力强的团队是短期内最大的挑战。“不过,到目前为止总体情况良好。”

  “一拖多”令基金投资陷入两难,由同一位基金经理管理风格迥异的多只基金,投资同质化和业绩差异化都会招致持有人质疑。

  但是,目前和以往的情况有明显差别。其一,当前的流通市值是2008、2009年的4-5倍,对于资金消耗非常大。另一个方面是,中国的股市中有很大的权重是完全与周期相挂钩的,从这个角度来看,由于中国经济转型不再由投资拉动主导,因而强周期行业整体的业绩增速将小于早年,这将使得整个盘面的上涨空间都会比较慢,高度有限。此外,还有大量限售解冻等问题都会限制一定期间内的上涨高度。

  房地产可实行差别化调控

  诗酒趁年华,不学着放下,新的生活永远不会开始。

  事实上,自去年首例公募股权改革花落中欧之后,股权激励在公募基金公司中逐步升温,目前业内已有包括中欧、天弘、前海开源、永赢等多家公司实行了股权激励。此外,中邮、九泰、融通基金则推行“事业部”、“工作室”制度。

  在今年之前,囿于同一位基金经理管理单只主动偏股基金数量不超过3只的限制,一位基金经理无论业绩多么优异,其管理的主动偏股基金的数量都不超过3只。

  “因此,对于大盘而言,未来窄幅波动是大概率事件,即以年初为原点,波动区间在上下15%—20%区间。”苟开红表示。

  王海的投资方法很独到也很明了。每年年末,他会从宏观策略层面思考下一年经济发展趋向,推测政策可能取向,并据此判断下一中期阶段股市运行趋势及其中蕴涵的主要机会和风险。在这个大框架下,2011年底他对今年做出了整体预判:乐观是主基调、地产是主旋律。

  十分冷淡存知己——关于感谢

  值得注意的是,公募基金公司推行了内部改革后,普遍颇见成效。过去一年间,中欧基金实现了规模和业绩的飞跃式增长。今年一季度中欧基金资产管理总规模近1000亿元,达到了改制前的10倍。此外,数据显示,截至2014年底机构投资者持有的主动权益类基金规模,中欧基金排名行业第一。

  但是,今年这一行规被打破,已经“一拖三”的基金经理频频出任年内发行的新基金的基金经理,即新基金的密集发行成为冲破“一拖三”限制的直接原因,其根本原因则是基金公司人才匮乏以及市场竞争日趋激烈。

  苟开红也指出,市场重复08年末09年初反弹模式的概率比较小。除了上述制约大盘涨幅因素外,今年年末或明年一季度,宏观经济的同比指标会走得比较差,同时,预计明年年报公布期间可能会看到这两年一些新公司上市后业绩大幅低于市场预期并且股价相对高位;另一方面,目前来看,货币政策不会进一步收紧,不再会对市场成为一个负面因素。2012年的CPI增速可能不会很高,但是也不会非常低,控制通胀依然是重中之重,政策应该不会全面的绝对放松。因此此对于股市而言,很难重复2009年股市“由政策放松因素而推行出一轮牛市”。

  一方面,乐观是相对于去年A股市场单边下跌而言,预计2012年市场将呈区间震荡态势,赚钱效应相对明显。另一方面,我国经济正处于一个大的调整周期中,拉动经济发展的三驾马车中的出口和投资已经很难再有大的突破,未来只能是从内需方面寻找新的突破点;而地产行业作为国民经济中的内需重要组成部分,将成为解决经济问题的重要钥匙。

  我的公募基金经理生涯,始于多年前刘总的赏识,谢谢您在每次投资逆境时给予的信任。也感谢窦总在中欧改制之始,就让资历尚浅的我担任事业部负责人,赋予最大的独立投资空间。还有六年来一直支持帮助我的研究部、交易室、市场部、稽核、运营以及行政的所有同仁,是你们让我可以最单纯的把精力放在投资上而无后顾之忧,谢谢!也祝愿改制后的中欧晴空一鹤排云上,越飞越高!

  业内人士分析称,无论是股权激励计划,还是各类工作室制度的展开,基金公司完善自身机制,谋求提高自身业绩和挽留吸引众多优秀人才的加盟,已经成为公募基金行业发展的大方向。

  据Wind资讯统计,目前在任的基金经理中,管理4只及以上基金的基金经理达到7位,其中有6位基金经理管理着4只基金(一些基金是与其他基金经理共同管理),分别为中银基金甘霖、长盛基金[威尼斯官方网站,微博]王克玉、浦银安盛基金[微博]吴勇、中欧基金[微博]苟开红、华安基金[微博]李冠宇和东方基金于鑫。

  苟开红坦言,工作的大多数时间是在研究上市公司,其精力绝大部分花在了对公司个体的理解与把握上。而在具体投资方向上,苟开红认为随着由投资拉动经济的时代过去,强周期行业整体增速将会下降;对消费与成长股表现出较多青睐。其表示,自去年开始,中欧价值发现的策略在于挑选持续稳定成长的个股,从业绩表现来看,今年重点配置的成长股跑赢了大多成长股的指数。

  王海解释道,市场对经济的不乐观有目共睹,此前曾普遍认为今年一季度是经济底部,现在变成是今年二季度,而如果不考虑任何政策支持,仅靠经济自身的力量,见底时间还要往后推。所以,下半年能不能见底,政策力度和方向很重要。在此基础上进一步分析,中国政策受出口、投资、内需三大块因素影响,目前欧债危机和美国经济不佳都对出口造成严重影响,投资也很难重现2009年“四万亿”的大规模拉动。由此,政策围绕内需来做文章的重要性就不言而喻。

  特别感谢的是这些年来无论牛熊一直支持我的所有的持有人,从几亿到几十亿规模,我的每一步成长都离不开你们。一直以来,我和投资人沟通并不多,源于我的不善言辞,非常感谢你们仍然选择信任我,并很少给我更多压力。

  在担任今年发行成立的中银消费主题基金经理之前,甘霖已经是中银收益、中银蓝筹精选、中银主题策略等3只基金的基金经理,而且业绩十分突出。

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  “今年预调微调必需发生,这是经济所需。而最大的内需是房地产,它有十万亿的经济体量,预调微调绕不开它,如果把这个方向抛弃,经济会很困难。”王海如是判断,并进一步指出,在当前CPI持续回落期间或是政府对经济微调的黄金之窗。

  去年的一次客户拜访,对方说了句“把钱交给开红,是最不需要操心的”,那一刻我泪盈于眼;今年春节前,竟然收到了来自客户的小礼物,说是感谢为他们创造的超额收益;而办公室一束鲜花变成了干花,也没有舍得扔,因为这是渠道客户特别送到办公室的感谢礼,再次深深感谢好多素昧平生的持有人。

  在今年之前,苟开红管理中欧价值发现和中欧新动力2只偏股基金,业绩出众。今年以来,中欧基金先后发行中欧价值智选和中欧成长优选两只新基金,苟开红均担任了基金经理,显然,新基金的发行使其掌管基金数一举增加到4只,成为少数“一拖四”基金经理之一。

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  值得注意的是,王海认为有必要对房地产实行差别化的调控。一方面,坚持限购不放松,坚决打击投机;另一方面,支持居民首套住房需求以及首次改善需求,大力支持开发商开发普通商品住房。

  离开不代表结束,只是换一种新的生活方式,由于时间关系,这些年太多良师益友沟通不足,希望卸任以后会有更多的时间可以和大家品茶庭前、或把酒东风,从容看花开花落!

  和甘霖一样,王克玉、吴勇、李冠宇、于鑫等均因今年担纲新基金的基金经理而成为同时管理4只基金的基金经理。

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  “从09年10月份宏观调控开始,到去年10月是第一阶段,主要是单边打压型的房地产政策;去年10月到现在是第二阶段,很多地方政府开始微调;而我认为差别化的调控将是第三阶段的方向,这也是房地产市场走向合理成熟的正确选择。”王海如是表示。

  苟开红

  和上述基金经理因新基金而突破“一拖三”限制不同的是,金元惠理基金经理晏斌同时管理多达6只基金则是依靠年初的一纸公告。根据金元惠理公告,晏斌1月7日被任命为金元消费主题基金经理,1月18日被同时任命为金元新经济、金元宝石动力、金元成长动力、金元价值增长、金元核心动力等5只偏股基金的基金经理,至此,由晏斌管理或和其他基金经理共同管理的基金总数达到6只,创基金业之最。

  优质地产股或现反转

  2015年5月

  事实上,金元惠理共有9只基金,除了晏斌管理的6只偏股基金之外,其余3只均为债券或保本等低风险品种,也就是说,晏斌参与管理着金元惠理旗下所有的偏股基金,这在业内实属罕见。

  值得注意的是,王海对地产股的大手笔配置源于对其对宏观政策的较好理解和把握,而另一方面,他坦言自己青睐的是优质白马地产股,而坚决摒弃题材类的中小盘地产股。

  对于基金经理来说,“一拖多”可能招致投资困境。因为不同基金契约规定有严格的选股策略和投资风格,如果严格按照契约规定的投向投资,可能会造成旗下基金业绩差异巨大,这无疑会招致持有人质疑是否存在利益输送,厚此薄彼。而如果在投资上趋于一致,一旦业绩集体落后,又会遭到投资者质疑违背契约投资。

  “地产股有200多只,而我看好的是有很强基本面支撑、业绩能够持续快速增长至少三年的一二线地产股。其他例如概念型的和涉矿的地产股都是被我剔除掉的,我把它们归类于高估值品种。”上述表述在他管理的基金持仓中有鲜明的体现,中欧中小盘基金一季报显示,“招保万金”再加一个“冠城大通”构成了其前五大重仓股。

  而在实际投资中,更多的基金经理倾向于投资同质化,如浦银安盛吴勇同时单独管理着浦银精致生活、浦银红利、浦银战略新兴产业等风格迥异的3只偏股基金,在选股上却高度重合,三季度末这3只基金均同时重仓了贝因美、博瑞传播、号百控股、华平股份、华谊嘉信、神州泰岳、天舟文化和益盛药业等8只个股,投资同质化严重。这样可能招致“一荣俱荣、一损俱损”的后果,风险极大。而部分基金经理则为了规避风险,也会根据基金风格进行差异化投资,但同质化投资依然是“一拖多”基金经理的主流做法。

  王海一直强调的是,下半年中小股票可能面临较大风险。“一方面,7月份半年报陆续披露,多数中小盘股票的业绩将会不理想。另一方面,从7月份开始中小板和创业板股票将迎来解禁高峰,这种解禁压力将一直持续到2014年。今年全年的高峰出现在9、10月,每月都有千亿左右的规模。此外,国内中小股票相对于大盘蓝筹100%以上的高溢价十分离谱,中长期来看溢价缩小是大势所趋。”

  对于下半年行情,王海强推的仍是优质地产股。“在政策微调背景下,一方面其基本面继续改善,比如万科等龙头地产公司销量继续向好。另一方面其估值仍然很低,我看好优质地产股在基本面带动下将出现的反转投资机会,而高估值品种将向它们本来的价值回归。”

  中欧新动力苟开红

  超额收益来源于精选个股

  据银河证券基金研究中心统计,在上半年的震荡格局中,由苟开红管理的中欧新动力基金仍取得了16.44%的净值增长率,而同样由它操刀的中欧价值发现也跻身同类前1/10水平。苟开红表示,自己在今年上半年仍然奉行的是坚持着眼中长期、精选个股的投资策略,而对于转型和升级相关公司有所偏爱。

  转型与传统

  升级孕育个股机会

  谈及上半年取得的良好业绩,苟开红表示,自己坚持的精选个股的大思路没有变,而重点关注由转型和传统升级带来的投资机会。她指出,过去十年靠投资拉动型的增长模式已经难以维系,外部国家及地区之间传统分工模式也面临调整,中国经济相当长时期内将处于转型过程当中,经济增速放缓将成为常态。

  “基于这一整体市场环境的判断,获得超额收益的工作重点仍是挑选持续稳定增长的个股,重点关注新兴行业。”她表示,配置上大体可以把握两个方向:传统升级和服务。升级的方向包括生产和管理的精细化、资源和成本的节约化、应用范围和适宜对象的扩大化;服务的机遇来自于庞大的存量市场,包括生产端的服务和消费端的服务。这一思路或可以从其持仓窥探端倪,中欧新动力基金一季报显示,消费类的白酒、品牌家电、重工机械都位列该基金前十大重仓中。

  而对于下半年市场,苟开红表示,判断市场将在超预期的经济政策与宏观经济数据的冲击下产生阶段性波动,总体震荡。而在震荡过程中,投资者将逐渐增强对受益转型行业的价值理解,预计相关个股将有超越大盘的表现,将挑选成长性较为确定的优质上市公司,提前布局。

  值得注意的是,她强调了下半年对于“大消费”类股票的青睐。“大消费将是我投资长期关注的重点,方法仍然是精选个股。消费行业的公司之间同质性相对更小,每个公司占的市场份额往往都不是特别的大,即便在行业增速下降的情况下,个别公司跑赢行业的概率还是存在,只是需要我们花更多的时间和精力去甄别。”她如是表示。

  “在生活中感受投资品”

  在投资方法上,苟开红一直强调的是自己“精选个股”的投资思路,并指出,这包括“自下而上”和“自上而下”两个方面:“自下而上”主要是从上市公司的盈利能力、成长性、公司治理结构、估值等角度精挑细选优质上市公司;而“自上而下”主要是看企业是否符合未来经济长期的趋势、是否有广阔的市场空间。

  她向记者坦言,其精力绝大部分花在了对公司个体的理解与把握上。并且在她看来,精选个股有其必要行。因为每个公司都是不同的个体,同一个行业的公司可以适用不同的市盈率,同一个行业的公司也可能是用不同的商业模式来赚钱,因此要消化每一个公司的情况,去思考、理解公司的商业模式及其持续性、执行力等情况。

  “上市公司得一个个去看,而且可以从各种层面去思考一家公司,即使是休息时间里的每一次消费也都可以成为一次调研,用生活去感受所有投资品,尝试从不同角度寻找优质上市公司。”她表示,自己投资风格如同烹饪功夫菜一样,虽然比较耗时间,但也避免出现错误的概率。

  值得注意的是,与“精选个股”相提并重的是“安全边际”。她指出,在经济整体环境不好的情况下,市场不确定性因素较多,因此更加注重控制投资风险,注重在投资上有一定的分散,也要更强调投资安全边际和低风险暴露水平,关注公司质地。威尼斯官方网站 2

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