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近日,四维图新旗下全资子公司AutoChips杰发科技对外发布消息称,国内首款通过AEC-Q100 Grade 1, 工作温度-40℃~125℃的车规级MCU在客户端量产,并获得首批订单。

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集微网消息5月24日,合肥高新区与北京四维图新科技股份有限公司签署合作协议,四维图新第二总部正式落户合肥。

事件:

1.事件

四维图新副总裁、AutoChips杰发科技副总经理万铁军指出,“车规级MCU芯片因研发周期长、设计门槛高、资金投入大,使得国内厂商对车规级芯片产品望而却步。AutoChips杰发科技在经过了三年的设计、研发和测试,终于让车规级MCU产品市场看见来自我们中国芯片企业的产品。”

提出实现“智能驾驶汽车大脑”战略愿景的四维图新发布了2017年上半年报告,实现营业收入83,382.12万元,同比增长16.80%;实现归属于上市公司股东的净利润12,133.68万元,同比增长54.85%;实现扣非净利润11,415.50万元,同比增长61.56%;总资产达到1,103,454.14万元,与上年同期相比增长幅度达到了167.68%。

据悉,四维图新第二总部将重点布局自动驾驶、高精度地图、高精度定位、汽车电子芯片等业务。四维图新董事长吴劲风表示,四维图新将积极融入合肥转型发展战略,在合肥打造独一无二的自动驾驶产业生态,加速城市转型发展与国际化进程。

    公司发布2017年半年报,实现营收8.34亿元,同比增长16.80%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长54.85%。同时公司预计前三季度归母净利润的增速在30%-60%。

    近日,公司发布2017年度报告,2017年度公司实现营业收入21.56亿元,同比增长36.03%;实现归母净利润2.65亿元,同比增长69.38%。

在汽车领域,MCU的应用范围非常广,从车载信息娱乐产品,到雨刷、车窗、电动座椅等车身控制,每一个车辆功能的实现背后都需要复杂的芯片组支撑。在一辆车装备的所有半导体器件中,MCU大概占三成,平均下来每辆车要使用70颗以上的MCU芯片,这一数字在高端豪华车上还要高出一倍多。然而车规级MCU芯片对功能、可靠性、工作温度等指标的要求非常严苛,仅次于航空航天、兵器、军用特种车辆、舰船领域的军工级芯片,超高的技术门槛使得起步较晚的国产MCU芯片大幅落后于国外大厂。

这是四维图新收购杰发科技,完成汽车电子芯片资源整合之后披露的首份半年报,符合公司此前做出的盈利预期,圆满实现了四维图新“芯片 算法 软件 地图”的业务战略布局落地,优化了主营业务结构,化解了电子地图产品下降对公司业绩造成的影响,使营业收入整体保持了稳定持续增长。同时,这也是实施业务创新与投资并购“双轮驱动”发展策略在业务层面的直接体现,使四维图新具备了面向未来的核心竞争力。

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    投资要点:

    同时,公司发布2018年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入4.53亿元,同比增长23.35%;实现归母净利润7332万元,同比增长46.27%。

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四维图新从发布2016年报开始,调整了主营业务结构,按照导航业务、车联网业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、企事业服务及行业应用、其他业务收入对外公布具体业绩数据。现在,杰发科技合并报表后,芯片业务如期出现在财报中,这意味着四维图新将产业链延伸到了关键的汽车芯片环节,对于希望在自动驾驶领域占据一席之地的四维图新而言至关重要。

四维图新成立于2002年,是一家集数字地图内容、车联网和动态交通信息服务、基于位置的大数据垂直应用服务提供商。随着新能源、车联网、自动驾驶对地图导航的推动,四维图新确立了在芯片、导航、车联网以及自动驾驶以及位置大数据的新战略布局。

    业绩基本符合预期,各业务线有序发展。

    2.我们的分析与判断

AutoChips杰发科技 MCU芯片规格

那么,杰发科技在2017年上半年的业绩表现如何?

据了解,四维图新第二总部的落户也将带来芯片、车联网、新能源出行服务等一系列核心产品与解决方案的落地。

    报告期内,公司导航业务、车联网业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、企服及行业应用业务分别实现营收3.94亿元、2.10亿元、0.10亿元、0.56亿元,同比变动-3.14%、-5.14%、18.19%、-26.13%,同时杰发科技并表新增芯片业务收入1.61亿元。其中,剔除导航电子地图业务后,以车联网、汽车电子芯片、自动驾驶为核心的新兴成长业务占比65.47%(16H1为52.83%),主营业务结构持续优化。

威尼斯官方网站:打破国际垄断,车联网等核心产品也将随之落地。    (一)、业绩平稳增长,研发保持高投入

据统计,2017年全球MCU市场规模约为170亿美元,汽车电子类芯片占比17%,行业应用广泛;预计未来5年复合增长率为7.2%。得益于物联网、汽车电子等应用驱动,MCU在中国市场增速高于全球市场平均增速,国内MCU市场未来五年复合增长率达11.7%,至2020年市场空间将突破500亿人民币。

根据财报数据显示,芯片业务报告期内实现营业收入1.61亿元,占整体营收的比重达到了19.34%,是仅次于导航业务、车联网业务的第三大业务。具体到杰发科技作为四维图新全资子公司的业绩情况,其在上半年实现营业收入2.27亿元,实现营业利润7,618.98万元,实现净利润6,920.46万元。

在芯片布局方面,四维图新2016年全资收购杰发科技,开启汽车芯片布局。在被四维图新收购之前,杰发科技是联发科的控股子公司,主要从事汽车电子芯片的研发、设计,主要产品为车载信息娱乐系统芯片及解决方案。如今,四维图新车载信息娱乐系统芯片已经被越来越多的车厂在前装领域采用,并连续多年占据国内后装市场 50%以上的市场份额。

    杰发科技顺利过户,芯片业务贡献业绩弹性。

    2017年,公司业绩实现平稳增长,公司实现营业收入21.56亿元,同比增长36.03%;实现归母净利润2.65亿元,同比增长69.38%;扣非归母净利润为2.20亿元,同比增长51.8%。公司营收及净利润实现较大幅度增长,主要系杰发科技并表以及导航、自动驾驶业务收入增长所致。2017年杰发科技并表收入为5.17亿。公司导航业务收入同比增长15.43%,毛利率提升3.2%,主要是因为地图编译成本减少。公司高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入同比增长89.66%,占营业收入比重为1.98%。公司预计2018年H1净利润增长区间为10%-40%。

如今,伴随AutoChips杰发科技车规级MCU芯片量产,其芯片业务涵盖了车载信息娱乐芯片、车载功率电子芯片、车身控制芯片。未来,胎压监测芯片、智能座舱以及ADAS芯片等多产品也将陆续投入市场,继续为国内汽车电子产业输入强动能。

四维图新在财报中表示,杰发科技完成资产过户之后,双方充分发挥客户群、销售渠道的互补优势,杰发科技车载信息娱乐系统芯片从原来的后装市场逐渐切入前装市场,已经与多家前装车厂建立起战略合作关系,包括丰田、吉利、奇瑞等国内外知名汽车厂商,目前其在前装市场渗透率达到了33%。杰发科技在国内后装市场连续多年占据50%以上的市场份额,四维图新的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等也随着杰发科技的销售渠道迅速切入后装市场。

同时,四维图新也在积极布局其他汽车电子芯片方向,音频功率放大器 AMP、车身控制单元 MCU和胎压监测系统TPMS等。四维图新首颗车规级MCU芯片于2018年12月实现客户端量产;胎压监测芯片也将于2019年四季度量产。

    杰发科技于上半年3月份完成工商变更登记,公司顺利实现汽车电子芯片资源的整合。报告期内,杰发科技芯片产品借助公司与众多前装车厂的深入合作关系,正被越来越多的车厂包括合资品牌车厂所选择使用,目前在前装市场渗透率呈现稳步扩大趋势,并同时协助将公司的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场。

    报告期内,公司销售毛利率较去年减少1.47个百分点,约为75.38%;期间费用率下降4.62个百分点,整体成本费用控制较好。公司研发投入为9.13亿元,同比增长25.80%。研发投入总额占营业收入的比重为42.36%,公司研发投入多年维持在较高水平。

“核心技术”之痛仍然横亘在国人面前,如今,车规级MCU芯片量产上市,让中国在车规级MCU技术上实现了零的突破,打破了国际巨头的技术垄断。但正如万铁军所言,这只是国内MCU芯片的第一步,实现真正的‘中国芯’,我们还有很长的路要走。

杰发科技现在共有五条芯片产品线,设计车载信息娱乐系统、车联网、辅助驾驶、车身控制微控制器和功率器件,因此,杰发科技也在积极布局其他汽车电子芯片方向,预期将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU车身控制芯片等新产品。今年CESAsia2017展会上,杰发科技就对外展示了由其自主研发的国内首个车身控制MCU芯片,可以控制车窗下降、雨刷调节、尾灯开关,而且在此基础上还将推出车身控制模块的整体解决方案,这将使杰发科技成为国内唯一一家领先其他企业五年以上技术差距的汽车电子芯片设计企业。

    目前,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,正在与多家知名的汽车零部件厂商进行产品化设计合作,同时也在其他汽车电子芯片方向积极布局,预计将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。杰发科技承诺2016年、2017年和2018年实现税后净利分别为1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元,从16年实际完成1.96亿元的情况来看,略超预期,预计后续随着新品不断推出,业绩贡献仍然乐观。

    (二)、定位自动驾驶完整解决方案提供商,高精度地图 高精度定位 芯片 算法 系统平台的自动驾驶核心能力持续提升

关于四维图新

杰发科技的芯片业务代表着四维图新未来的核心竞争力,那么曾经支撑四维图新半壁江山的导航业务情况如何呢?

    面向自动驾驶加速布局,打造“智能汽车大脑”。

    公司积极打造自动驾驶完整解决方案,高精度地图 高精度定位 芯片 算法 系统平台的自动驾驶核心能力持续提升。高精度地图及定位方面,公司ADAS地图产出量实现成倍增长,同时,公司正在联合宝马、长城、博世以及其它研究机构,快速推进基于HAD高精度地图数据及导航引擎等产品及技术的验证。基于RTK的高精定位组网和高精度定位接收终端已经完成技术验证和检测,达到或高于市场同类产品水准,初步具备量产化能力。自动驾驶芯片及算法方面,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,针对专用ADAS的订制化芯片及基于深度学习的图像识别算法也在研发当中。在高精度地图与车端保密插件加密算法研究上已取得阶段性成果。系统方面,公司与众多车厂共同打造的高级辅助驾驶产品系列正在加快推向产品化及量产,L4级别全自动驾驶相关技术解决方案正在搭建和测试验证。

四维图新成立于2002年,是一家总部位于中国北京的科技企业。经十余年的创新发展,四维图新已成为导航地图、导航软件、动态交通信息、位置大数据以及乘用车和商用车定制化车联网解决方案领域的领导者。如今,四维图新以全面的技术发展战略迎接自动驾驶时代的来临,致力于以高精度地图、高精度定位、以及应用于ADAS和自动驾驶的车规级芯片半导体等核心业务,打造“智能汽车大脑”,成为中国市场乃至全球更值得信赖的自动驾驶解决方案提供商。

报告期内,四维图新导航业务实现营业收入3.94亿元,同比小幅减少3.14%,占整体营收的比重为47.22%。造成导航业务收入下降的最主要原因是由于受到国内移动互联网发展成熟和汽车销量增长有所停滞的影响,造成目前国内导航电子地图产品价格下行压力增大,对前装车载导航电子地图业务形成一定威胁。

    报告期内,公司面向自动驾驶领域继续加大产业布局力度和科研攻关投入,最新发布的ADAS应用产品“安行API”V1.0结合先进的智能导航引擎和高精度ADAS数据的融合,让车厂能够实现对车辆的有效控制,如调节发动机的喷油量、调节大灯方向、控制车速等功能,在节油减排和驾驶安全方面作用显著,目前已经和部分车厂开始进行联合调试。此外,公司针对专用ADAS的定制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发中,同时基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。随着公司基于高精度地图 芯片 算法 系统平台的自动驾驶核心能力持续提升,公司有望成为自动驾驶时代的“智能汽车大脑”。

    (三)、芯片业务前装市场份额稳步增长,新产品开发力度持续加大

面对当前竞争日益激烈的市场环境,四维图新一方面积极提升产品品质和差异化,聚焦高级地图数据属性及应用产品的研发,开拓导航以外的ADAS地图的商业应用,为高级地图属性拓展应用场景和销售渠道;另一方面则继续加大市场和客户开拓力度,确保持续领跑前装车载导航电子地图市场,保持与重要互联网客户及行业客户良好的战略合作关系。

    维持“推荐”评级。

    公司在稳定国内IVI芯片后装市场占有率的同时,不断拓展前装市场份额,多个前装项目陆续量产,车规级IVI芯片也被多家世界级汽车零部件厂商的前装所采用。公司新一代汽车信息娱乐系统核心主控芯片及第一代车载功率电子芯片实现了量产出货,新一代智能座舱系统主控芯片、MCU(BCM)车身控制芯片、TPMS胎压监测系统芯片等汽车电子芯片产品研发力度持续加大。

报告期内,梅赛德斯-奔驰全系车型全面启用四维图新导航地图数据。同期,四维图新还为宝马、丰田、福特、大众等国际汽车厂商,以及长城、五菱、一汽解放青岛等国内汽车厂商提供良好的服务,同时也在积极推进与特斯拉、蔚来汽车、爱驰亿维等等下一代汽车科技企业建立合作关系,并面向后装市场拓展产品的应用领域。

    杰发科技已于17年3月份并表,预计公司2017-2019年净利润分别为3.69亿、5.09亿、6.27亿,摊薄后的EPS 分别为0.29元、0.40元、0.49元,对应当前股价PE 分别为91、66、53倍。公司目前是A 股唯一的“高精度地图 车规级智能芯片”上市公司,稀缺性明显,后续有望结合高精度地图、人工智能、芯片提供完整的自动驾驶解决方案,拓展成长空间,维持“推荐”评级。

    3.投资建议

车联网业务在四维图新目前的业务体系中占据着举足轻重的地位,主要包括乘用车联网、商用车联网和动态交通信息产品及服务。报告期内,车联网业务实现营业收入2.10亿元,同比小幅减少5.14%,占整体营收的比重为25.24%。

    风险提示。

    公司是车联网及自动驾驶领域的龙头及稀缺标的,正在由图商转型为具备高精度地图 高精度定位 芯片 算法 系统平台的自动驾驶完整解决方案提供商。受益于智能驾驶及国产替代的产业趋势,成长空间巨大。预计公司18-20年净利润分别为4.03、5.18、7.37亿元,18-20年EPS分别为0.31、0.41、0.53元,维持“推荐”评级。

虽然营业收入小幅减少,但是在业务推进层面四维图新收获颇多。在乘用车联网方面,四维图新全面落实产业链上下游以及软硬件一体化整合战略,报告期内,北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产,搭载芯片级解决方案的飞歌旗舰版车机产品如期发布,长城WEY、日产等车联网服务正式上线。针对用户痛点,四维图新还对智能网联方案进行重构和升级,加速推进TSP项目成果物产品化进程。

    车联网及自动驾驶业务拓展不及预期;并购整合效果不及预期。

    4.风险提示

威尼斯官方网站,在商用车联网方面,四维图新进一步拓展商用汽车厂商前装渠道,提升商用车联网应用领域的市场占有率,并且面向汽车后服务市场探索以大数据为基础的新型车联网业务模式。报告期内,四维图新成为一汽解放青岛汽车定点供应商,为其提供智能车联网终端设备、互联网应用及技术服务、车联网数据平台和在线服务的全案服务能力,与大地等保险公司建立合作关系,深入挖掘车联网大数据,探索与保险相结合的车联网业务盈利模式。

    (1)市场竞争加剧的风险(2)新业务进展不及预期的风险。

在动态交通信息服务方面,四维图新与长安福特签署了实时交通信息采购合同,用以支持福特全球SYNC导航上基于车载通信单元的实时交通信息开发计划在中国市场的落实,该项目将涵盖到中国市场的福特进口车型,以及由福特在中国合资公司生产的车辆。这无疑是福特对四维图新多年在动态交通信息领域的深耕给予的充分认可和信任。除了拿到订单之外,四维图新还成功通过AutomotiveSPICE组织成熟度ML2认证,这将有助于公司交通信息服务在车载前装领域继续占据更多的市场份额。

如果说车联网业务助推实现了四维图新前次的战略转型,自动驾驶则是四维图新面向未来的再一次战略转型。报告期内,高级辅助驾驶及自动驾驶业务实现营业收入1,023.03万元,同比增长18.19%,占整体营业收入比重为1.23%。

自动驾驶业务仍然属于四维图新的新兴业务,需要加大产业布局力度和科研攻关投入。虽然相比导航、车联网和芯片业务,它占的比重还很小,但却是代表未来的前瞻性业务。目前,一方面四维图新不断推进ADAS地图,高精度地图及导航引擎,ADAS芯片等自动驾驶相关产品商用进度;另一方面则从数据生产层面,加大ADAS地图、HAD高精度地图智能采集、自动化生产的研发及投入力度,不断加强底层核心技术的研发及验证力度,基于车规级要求提升各项技术指标。

报告期内,四维图新“高精度地图 芯片 算法 系统平台”的自动驾驶核心能力持续提升,ADAS应用产品“安行API”V1.0成功发布并支持C端使用,自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,同时结合智能导航引擎和高精度ADAS数据的融合,实现了道路关键数据的车载运算应用,让车厂能根据运算结果实现对车辆的有效控制,目前已经和部分车厂开始进行联合调试。

企事业服务及行业应用业务虽然并非四维图新的核心业务,但却是四维图新构建大数据生态的基础,也是四维图新推进位置大数据、出行信息服务等创新应用的载体。值得一提的是,四维图新在6月份正式发布了位置大数据创新应用产品——MineData,该产品将作为“数据 可视化 分析研判”的一站式位置大数据服务平台为各行业提供深度定制的全方位解决方案,荣获ITSAsia2017展会“创新产品奖”。同时,四维图新还与中国城市规划设计研究院交通研究分院、上海电科智能系统股份有限公司签订战略合作协议,基于公司地理信息应用平台及地图、交通信息等数据开展长期深入合作。

经过梳理,我们看到,四维图新的业务布局已经呈现出了多元化发展,摆脱了对单一业务的过度依赖,不同业务体系之间的资源又互为补充,形成有机的良性循环,最终发展成为中国领先的高品质端到端自动驾驶解决方案供应商。随着杰发科技的纳入,四维图新将高精度地图、人工智能和芯片充分结合,会成为国内A股市场中唯一的“高精度地图 车规级智能芯片”的上市公司,创造属于自己的未来。

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